التمويل الأخضر لا يزال بعيد كل البعد عن الهدف العالمي.. انتشار التضليل الأخضر

حددت اتفاقيات باريس للمناخ لعام 2015 هدفًا يتمثل في جعل التدفقات المالية العالمية “متسقة مع المسار نحو انبعاثات منخفضة من الغازات المسببة للاحتباس الحراري والتنمية المقاومة للمناخ”.

حددت اتفاقيات باريس للمناخ لعام 2015 هدف جعل التدفقات المالية العالمية “متسقة مع مسار نحو انبعاثات غازات الاحتباس الحراري المنخفضة والتنمية المقاومة للمناخ، ولكن بشكل عام، فإن هدف التمويل المستدام هو الجمع بين ضمان العائد المالي لأولئك الذين يستثمرون مواردهم وفائدة الرفاهية الجماعية الناتجة عن استخدامها.

تحدد معايير ESG المزعومة المسار الذي يجب اتباعه وتوجيه رأس المال نحو الأنشطة التي تتوافق مع مجالات الاستدامة الثلاثة: البيئية والاجتماعية والحوكمة.

ومع ذلك، إذا كانت النظرية واضحة، فمن الناحية العملية، فإن الحديث عن التمويل المستدام هو الحديث عن عملية لا تزال قيد التطوير، ولكنها بعيدة كل البعد عن البساطة ومليئة بالمخاطر، والتي يتم تحديدها أيضًا من خلال إطار تنظيمي متزايد الهيكلة.

الإطار التنظيمي للاتحاد الأوروبي

إن إعادة توجيه التدفقات المالية نحو الأنشطة الأقل تأثيرًا والمفيدة للمناخ والتنوع البيولوجي والحفاظ على موارد المياه واحترام حقوق الإنسان يعني في المقام الأول الاعتراف بالطبيعة المحددة لهذه الأنشطة وفصلها عن تلك التي لا يمكن تفسيرها على أنها مستدامة.

ومن أجل إجراء هذا التمييز، تدخل الاتحاد الأوروبي أولاً بخطة عمل بشأن التمويل المستدام اعتمدتها المفوضية في مارس 2018 ، ثم بإطلاق تصنيف الاتحاد الأوروبي، وهو نظام تصنيف يساعد الشركات والمستثمرين على تحديد ما إذا كان النشاط الاقتصادي مستدامًا بيئيًا.وقد رافق لائحة التصنيف (2020/852/EU) عمل مكثف من قبل مفوضية الاتحاد الأوروبي، والتي حددت

معايير الفحص الفني لكل هدف بيئي من خلال أعمال تفويض وتنفيذ، وفي الوقت نفسه، خلال التشريع الأخير للاتحاد الأوروبي، بدأت عملية لتحديد “التصنيف الاجتماعي”، وذلك لتحديد الأنشطة التي تعتبر “مستدامة اجتماعيًا” بوضوح، لكن هذه العملية لم تسفر بعد عن قانون تنظيمي.

معايير مشتركة لقياس الاستدامة

من أجل تنظيم التواصل والإفصاح عن المعلومات المتعلقة بالتمويل المستدام في قطاع الخدمات المالية، تم تطوير اللائحة (الاتحاد الأوروبي) 2019/2088، والمعروفة أيضًا باسم لائحة الإفصاح عن التمويل المستدام (SFDR) .

ترافق هذه اللائحة التوجيه المنقح للإبلاغ غير المالي (NFRD) والإطلاق اللاحق لتوجيه الإبلاغ عن الاستدامة للشركات ( CSRD )، والذي يتطلب من الشركات غير المالية الكبيرة الإفصاح عن المعلومات المتعلقة بالمخاطر وتأثيرات أنشطتها من خلال نشر تقرير الاستدامة.

سيتم تنفيذ التزامات الإبلاغ هذه تدريجيًا من عام 2024 للشركات الكبيرة ذات المصلحة العامة الخاضعة بالفعل لـ “توجيه الإبلاغ غير المالي”، وفي عام 2025 لجميع الشركات الكبرى الأخرى في الاتحاد الأوروبي، وفي عام 2026 لجميع الشركات الصغيرة والمتوسطة المدرجة.

تتيح القدرة على الوصول إلى معلومات بيئية واجتماعية وحوكمة موثوقة زيادة حصة الاستثمار، ولكن يجب أن يكون هناك معيار مشترك لتكون قادرًا على قياس ومقارنة الأداء.

أول مجموعة من معايير إعداد التقارير المستدامة الأوروبية

تنفيذًا لتوجيه CSRD ، طورت مجموعة الاستشارات الأوروبية للتقارير المالية (EFRAG) أول مجموعة من معايير إعداد التقارير المستدامة الأوروبية (ESRS).

تم تقديم استخدام هذه المعايير – التي تكمل المعايير المستخدمة بالفعل، مثل مبادرة إعداد التقارير العالمية (GRI) – تدريجيًا، وتم تأجيل الالتزام المقرر في يونيو 2024 إلى يونيو 2026 للسماح للشركات بوقت كافٍ للتكيف مع النظام الجديد.

ولكن في حين تستمر البيروقراطية التنظيمية في التطور، فإن نشاط البنوك وشركات التمويل وصناديق التقاعد وشركات التأمين في مجال التمويل المستدام يتقدم ولكن ليس بدون مخاطر وتناقضات.

التضليل الأخضر

تُستخدم “الصناديق الخضراء ” للاستثمار في الأنشطة التي تعتبر منخفضة التأثير وتعزيز الحد من التأثيرات في القطاعات الأكثر تلويثًا وتغيرًا للمناخ.

إن خطر التضليل الأخضر، وخاصة في هذا المجال الثاني، سائد دائمًا وغالبًا ما تُستخدم صفة “الأخضر” لتغطية منطقة رمادية لا تزال موجودة للغاية.

أظهر تحقيق أجرته Voxeurop مؤخرًا أن أكبر 10 مديري استثمار يمتلكون أكثر من 25٪ من “الصناديق الخضراء” المنظمة في الاتحاد الأوروبي، أو 87 مليار يورو، يستثمرون في 200 شركة تعمل في قطاعات كثيفة الكربون.

تصنف لائحة الإفصاح عن التمويل المستدام (SFDR) 4342 صندوقًا في أوروبا تستثمر في الوقود الأحفوري والقطاعات الملوثة الأخرى على أنها “خضراء”.

فرض حدود على التأثيرات السلبية للأصول الممولة من خلال “السندات الخضراء“

كانت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية ( ESMA ) هي التي أكدت في تقريرها حول التضليل البيئي أنه من الصعب العثور على مثل هذا السلوك ومعاقبته لأن التعريفات في هذا المجال “غير واضحة أو غامضة”.

كما عارضت محاولتها فرض حدود على التأثيرات السلبية للأصول الممولة من خلال “السندات الخضراء” أو إدخال شرط على الصناديق بأن يكون نصف محفظتها على الأقل في استثمارات مستدامة من أجل الكشف عن هذه الحقيقة.

حتى فئة “التمويل الانتقالي” الأخيرة ، والتي تحدد صراحة الاستثمارات اللازمة لإزالة الكربون من القطاعات الأكثر تأثيرًا، تخاطر بأن تصبح أداة للتضليل البيئي، حيث لا توجد حتى الآن مؤشرات لمراقبة الإنجاز الفعلي لأهداف الحد من التأثير وإزالة الكربون.

ونظرًا لأهمية اللاعبين في هذا المجال، فلن يكون من السهل وقف محاولات استغلال الدفعة اللازمة نحو الاستثمارات المستدامة من أجل الاستمرار في “العمل كالمعتاد”: لضمان أن التمويل المستدام مستدام حقًا، ستلعب المعلومات والتشريعات المستقلة، الأوروبية وغيرها، والخالية من ضغوط الشركات الأكثر تأثيرًا، دورًا أساسيًا.