الأرض ترتفع حرارتها، فماذا يعني ذلك بالنسبة لمخزونات النفط والغاز؟

كتبت : حبيبة جمال

بدأت اعمال قمة المناخ COP 28   والجدل مستمر  حول ما إذا كان المؤتمر قادراً على تحقيق هدف خفض الانبعاثات الصفرية المتمثل في إبقاء العالم على الطريق الصحيح للحد من ظاهرة الاحتباس الحراري إلى 1.5 درجة مئوية بحلول نهاية القرن.

وإذا لم يكن الأمر كذلك، فما الذي يمكن أن ينذر به ذلك بالنسبة للعرض والطلب على النفط؟  تستعرض Morning Star في هذا التحليل  السيناريوهات البديلة المحتملة لصافي الصفر وأي شركات النفط والغاز تبدو مستعدة جيدًا لمستقبل أكثر دفئًا.

العالم الذي نريده مقابل العالم كما قد يكون

يُعَد صافي الصفر هدفاً نبيلاً، ويدعمه العلم، والمشاعر بين الأجيال الشابة، ومجموعات أصحاب المصلحة المختلفة. إنه يقدم رؤية مفعمة بالأمل للمستقبل، . لكن كمستثمر، يتعين علينا أن نستعد لسيناريوهات متعددة، بعضها لن يلبي آمالي. وكما أنني لا أراهن على الأيرلنديين المقاتلين للفوز بكل شيء، فإنني أحاول أن أكون واضحاً بشأن المسارات المختلفة التي يمكن أن يتبعها مستقبل المناخ والآثار الاستثمارية التي قد تترتب على ذلك.

من الممكن أن ينخفض الطلب على النفط بحلول عام 2050، لكن ليس بدرجة كبيرة

ما هي المسارات التي نتحدث عنها؟ تعرض توقعات الطاقة العالمية الصادرة عن وكالة الطاقة الدولية ثلاثة سيناريوهات محتملة للطاقة العالمية:

1. صافي الانبعاثات صفر، وهو ما يتنبأ بانخفاض هائل في الطلب على النفط وما ينتج عن ذلك من إنتاج الكربون بحلول عام 2050؛

2. سياسات الطاقة المعلنة الحالية للحكومات، والتي تتوقع انخفاضًا أقل في الطلب على النفط؛

3. التعهدات المعلنة للأمم، وهي وسط بين التعهدين الأولين.

وتشير وكالة الطاقة الدولية أيضًا إلى أن مسار صافي الانبعاثات الصفرية من شأنه أن يحد من ظاهرة الاحتباس الحراري إلى أقل من 1.5 درجة مئوية بحلول عام 2100، لكنها تحذر أيضًا من أن هذا السيناريو أصبح أقل احتمالًا في السنوات الأخيرة. ومن المقدر أن يؤدي سيناريو التعهدات المعلنة إلى ارتفاع درجات الحرارة بمقدار 1.7 درجة، في حين من المتوقع أن تؤدي توقعات السياسات المعلنة إلى رفع درجات الحرارة بمقدار 2.4 درجة.

لماذا لا ترسم هذه المسارات صورة أكثر وردية؟

من المؤكد أن أحدث توقعات وكالة الطاقة الدولية قدرت الطلب في عام 2030 بنحو 77.5 إلى 101.5 مليون برميل يومياً، وهو ما يمثل عند نقطة المنتصف انخفاضاً بنحو 7% عن مستوى العام الماضي. لكن الحد الأعلى من النطاق لا يزال يشير إلى النمو. وبحلول عام 2050، تتوقع وكالة الطاقة الدولية حدوث انخفاضات طفيفة، حيث يبلغ الطلب 97.4 مليون برميل يوميًا، وهو ما يتجاوز قليلاً 96.5 مليون برميل يوميًا المطلوبة في عام 2022.

بعبارة أخرى، على الرغم من تعهدات العديد من أصحاب المصلحة بالحد من انبعاثات الكربون واستخدام النفط، فإن محدودية الإرادة السياسية ــ إلى جانب المقاومة من قِبَل منتجي النفط والغاز ــ تجعل من غير المرجح أن يتم تحقيق صافي الانبعاثات الصفرية.

وبالتالي، يجب أن يكون المستثمرون على استعداد لإعادة النظر في الشركات في سلسلة القيمة النفطية التي كان يُعتقد في السابق أنها غير مستعدة لمستقبل حيث ينخفض الطلب على النفط بشكل كبير ليصل إلى الصفر.

ما هي مخزونات النفط والغاز المستعدة لمواجهة مخاطر المناخ؟

إحدى الطرق لدراسة استعدادات شركات النفط لمختلف السيناريوهات هي من خلال التزاماتها بالحد من إنتاج الكربون. هنا، يمكننا استخدام تصنيف التحول منخفض الكربون الخاص بـ Morningstar Sustainalytics، أو LCTR، والذي يقيس التزامات الشركات بخفض الكربون ويعين ارتفاعًا ضمنيًا في درجة الحرارة بناءً على حجمها.

وفقًا لـ LCTR، لم يتم العثور على أي شركة يتبعها محللو أسهم Morningstar لديها ارتفاع ضمني في درجة الحرارة أقل من 1.5 درجة، مما يعني أنه لا يوجد أي منها مستعد تمامًا للانتقال إلى اقتصاد صافي الصفر.

لكن الكمال قد يكون عدو التقدم. وقد تعهد نحو 37% من الشركات المشمولة بالتغطية ــ بما في ذلك ثلث شركات الطاقة المشمولة ــ بالتزامات الحد من الكربون، وهو ما يضعها على المسار نحو أقل من 2.4 درجة من الانحباس الحراري، وذلك بما يتماشى مع المستقبل كما هو محدد في سيناريو السياسات المعلنة لوكالة الطاقة الدولية.

ماذا يعني ذلك بالنسبة للمستثمرين؟ إذا كان صافي الصفر غير قابل للتحقيق حقًا وكان العالم يركز على هدف درجة حرارة أعلى، فإن خطط التحول لهذه الشركات إلى مستقبل أقل من 2.4 درجة مئوية ستكون أقل غرابة، ويمكن القول إنها تمثل مخاطر أقل، من الشركات المغطاة الأخرى التي تشير خططها إلى ارتفاع درجات الحرارة بشكل أكبر. .

من المؤكد أن هذه الشركات المستعدة لتلبية سيناريو 2.4 درجة مئوية لم تخرج من الأزمة. وإذا تطور المستقبل بهذه الطريقة، فربما ينبغي لنا أن نتوقع المزيد من المخاطر المناخية مثل حرائق الغابات، أو الفيضانات، أو الأعاصير. ويمكن أن تؤدي هذه الأحداث إلى أضرار مادية كبيرة في البنية التحتية وخسائر في الإنتاجية للشركات، والتي تقيمها Sustainalytics على مقياس مكون من خمس نقاط: أقل بكثير من المتوسط، وأقل من المتوسط، ومتوسط، وفوق المتوسط، وأعلى بكثير من المتوسط.

ومن خلال أخذ تقييمات المخاطر المادية هذه في الاعتبار، يمكننا التركيز على الشركات التي ليست مستعدة لسيناريو درجة الحرارة 2.4 درجة فحسب، بل من غير المتوقع أيضًا أن تتكبد أضرارًا جسيمة لأصولها المادية أو بنيتها التحتية.

خطط شركات النفط

في نهاية المطاف، وجدت ثلاث شركات للنفط والغاز مستعدة لسيناريو ارتفاع درجات الحرارة بمقدار 2.4 درجة والتي يتم تداولها بتقييمات جذابة ومن غير المرجح أن تواجه مخاطر أضرار مادية كبيرة:

• شركة خطوط أنابيب الغاز الطبيعي الكندية TC Energy [TRP]؛

• الشركة المصنعة للمعدات النفطية Tenaris [TEN];

• منتج حوض بيرميان Diamondback Energy [FANG].

وقد تعهدت كل شركة بالتزامات الحد من الكربون، والتي يقدر محللو Sustainalytics أنها تتوافق مع ارتفاع درجة الحرارة بأقل من 2.4 درجة، وتصنيف مخاطر الأصول المادية في المتوسط أو أقل من المتوسط في معظم الفئات، ونسبة تقدير سعر السهم / القيمة العادلة أقل من 1.0.

افكار هامة

على الرغم من ضغوط الحكومات والهيئات التنظيمية والمستثمرين وغيرهم من أصحاب المصلحة من أجل خفض الانبعاثات الكربونية بشكل مستمر، لا يزال هناك جدل مستمر حول قدرة العالم على الوصول إلى صافي الصفر والحد في نهاية المطاف من الانحباس الحراري العالمي بما لا يتجاوز 1.5 درجة مئوية بحلول عام 2100.

وإذا أصبح هذا الهدف غير قابل للتحقيق بسبب استمرار ارتفاع مستوى الطلب على النفط، فيتعين على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار التزامات الشركات والأضرار المادية الناجمة عن المخاطر المناخية المحتملة. إن البحث عن الأسهم المجهزة لسيناريو ينخفض فيه الطلب على النفط بمقدار ضئيل فقط في العقود المقبلة، والجمع مع التقييمات الجذابة، يسمح للمستثمرين بالنظر في المخاطر البيئية مع الاستمرار في السعي للحصول على عوائد معقولة.