النظام المالي العالمي يواجه 65 تريليون دولار من الديون المخفية بالدولار

يتم تداول ما لا يقل عن 65 تريليون دولار من الديون غير المسجلة بالدولار عبر النظام المالي العالمي في البنوك غير الأمريكية وبنوك الظل، لوضع منظور، يبلغ الناتج المحلي الإجمالي العالمي 104 تريليون دولار .

هذا الدين بالدولار هو في شكل مقايضات العملات الأجنبية، والتي انفجرت على مدى العقد الماضي بسبب سنوات من التيسير النقدي وأسعار الفائدة المنخفضة للغاية، حيث بحث المستثمرون عن عوائد أعلى.

واليوم، تبلغ قيمة الديون غير المسجلة من مقايضات العملات الأجنبية هذه أكثر من ضعف الدين بالدولار المسجل رسميًا في الميزانيات العمومية عبر هذه المؤسسات.

استنادًا إلى تحليل من بنك التسويات الدولية (BIS) ، يرسم الرسم البياني الارتفاع في الديون المخفية بالدولار عبر المؤسسات المالية غير الأمريكية ويفحص الآثار الأوسع لنموها.

سوق الفوركس

يعد سوق الفوركس هو الأكبر في العالم على مدى فترة طويلة، حيث يتم تداول تريليونات الدولارات يوميًا.

بعض اللاعبين الرئيسيين الذين يستخدمون مقايضات العملات الأجنبية هم:

• الشركات
• المؤسسات المالية
• البنوك المركزية

لفهم مقايضات العملات الأجنبية هو النظر إلى دور مخاطر العملة. كما رأينا في عام 2022 ، كان الدولار الأمريكي في حالة تمزق. عندما يحدث هذا ، فإنه يضر بأرباح الشركة التي تدر عائدات عبر الحدود. هذا لأنهم يكسبون إيرادات بالعملات الأجنبية (التي من المحتمل أن تكون قد انخفضت قيمتها مقابل الدولار) ولكن ينتهي بهم الأمر بتحويل الأرباح إلى الدولار الأمريكي.

من أجل تقليل مخاطر العملات، سيشتري المشاركون في السوق مقايضات الفوركس، يتفق الطرفان على تبادل عملة بأخرى، باختصار، هذا يساعد على حماية الشركة من أسعار الصرف غير المواتية.

علاوة على ذلك، نظرًا لقواعد المحاسبة، غالبًا ما تكون مقايضات الفوركس غير مسجلة في الميزانيات العمومية، ونتيجة لذلك تكون مبهمة تمامًا.

جبل من الديون

منذ عام 2008، تضاعفت قيمة هذا الدين الدولاري الغامض وغير المسجل.

كان الدافع وراء صعودها جزئيًا حقبة أسعار الفائدة المتدنية على مستوى العالم، عندما سعى المستثمرون إلى تحقيق عوائد أعلى، اكتسبوا نفوذًا أكبر- ومبادلات الفوركس هي أحد الأمثلة على ذلك.

مع ارتفاع أسعار الفائدة، زادت مقايضات العملات الأجنبية وسط تقلبات السوق المتزايدة، حيث يتطلع المستثمرون إلى التحوط من مخاطر العملة، يظهر هذا في كل من البنوك غير الأمريكية وبنوك الظل غير الأمريكية، والتي تعتبر وسطاء ماليين غير منظمين.

بشكل عام، قيمة الديون غير المسجلة مذهلة، تقدر البنوك غير الأمريكية بحوالي 39 تريليون دولار إلى جانب 26 تريليون دولار في بنوك الظل الخارجية حول العالم.

دراسات الحالة السابقة

لماذا يشكل النمو الهائل في الديون الدولارية مخاطر؟

خلال انهيار السوق في عامي 2008 و2020، واجهت مقايضات العملات الأجنبية ضغوطًا في التمويل، لاقتراض الدولار الأمريكي، كان على المشاركين في السوق دفع معدلات عالية، يتوقف الكثير من هذا على تأثير التقلب الشديد على هذه المقايضات، مما يضع ضغوطًا على معدلات التمويل.

فيما يلي مثالان على كيف يمكن للتقلبات أن تزيد من المخاطر في سوق الفوركس:

تقلب أسعار الصرف: يمكن للتقلبات الحادة في الدولار الأمريكي أن تحفز أزمة السيولة.

تقلب أسعار الفائدة الأمريكية: يمكن أن تعني التقلبات المفاجئة في أسعار الفائدة تكاليف أعلى بكثير لهذه التداولات.

في كلتا الحالتين، كان على البنك المركزي الأمريكي التدخل لتوفير السيولة في السوق ومنع النقص في الدولار، تم ذلك من خلال ضخ النقود في النظام، وإنشاء خطوط مقايضة مع بنوك أخرى غير أمريكية مثل بنك كندا أو بنك اليابان.

تم تصميم هذه للحماية من انخفاض قيم العملات وأزمة السيولة.

التداعيات الأوسع

تنشأ مخاطر الديون المتزايدة بالدولار وخطوط المقايضة هذه عندما لا يتمكن بنك غير أمريكي أو بنك الظل من تأجيل نهاية الاتفاقية، على أساس يومي، هناك ما يقدر بنحو 2.2 تريليون دولار في مقايضة العملات الأجنبية المعرضة لمخاطر التسوية.

بالنظر إلى حجمها الواسع، يمكن أن يكون لهذا الدين الدولاري تأثيرات غير مباشرة أكبر على النظام، إذا فشل المشاركون في الدفع، فقد يؤدي ذلك إلى تقويض استقرار السوق المالية، نظرًا لأن الطلب على الدولار الأمريكي يزداد أثناء حالة عدم اليقين في السوق، فقد يؤدي تدهور المناخ الاقتصادي إلى تعريض سوق الفوركس لمزيد من نقاط الضعف.